सेबीचे 'गरुडा' फ्रेमवर्क भारतीय स्टार्टअप गुंतवणूकदारांसाठी प्रमुख अडथळे दूर करते

SEBI च्या GARUDA फ्रेमवर्क AIF स्कीम लॉन्च टाइमलाइन 10 कामकाजाच्या दिवसांपर्यंत कमी करते, ज्यामध्ये मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदार-केंद्रित योजना दाखल केल्यानंतर लगेच लॉन्च होण्यास पात्र आहेत

फ्रेमवर्क लांबलचक मंजुरींच्या जागी प्रकटीकरण-नेतृत्वाखालील व्यवस्था आणि निधी व्यवस्थापकांसाठी अधिक उत्तरदायित्व देते

GARUDA VC आणि PE फंडांद्वारे भांडवल उपयोजन आणि स्टार्टअप गुंतवणूकीला गती देईल अशी उद्योग तज्ञांची अपेक्षा आहे

जगातील तिसऱ्या-सर्वात मोठ्या स्टार्टअप इकोसिस्टमच्या सुरुवातीपासूनच त्याच्या वाढीला पाठिंबा देण्यासाठी पर्यायी गुंतवणूक निधी (AIFs) महत्त्वपूर्ण आहे. तथापि, भारतीय स्टार्टअप इकोसिस्टम परिपक्व होत असताना, ज्या वेगाने भांडवल तैनात केले जात आहे त्याकडे नियामकांचे अधिक लक्ष दिले गेले आहे.

पूर्वी, निधी व्यवस्थापक शक्य तितक्या जलद गुंतवणूक संधी ओळखून मोठ्या भांडवलाची उभारणी करत होते. परंतु SEBI कडे नोंदणी केल्यानंतरही, नवीन फंड योजना सुरू करताना अनेकदा दीर्घ प्रक्रियात्मक आवश्यकतांचा समावेश होतो ज्यामुळे, उद्योगातील सहभागींनुसार, भांडवल उपयोजनामध्ये विलंब होऊ शकतो.

विशेषत: उद्यम भांडवल (VC) आणि प्रायव्हेट इक्विटी (PE) गुंतवणूकदारांसाठी वेळ गंभीर असू शकतो अशा बाजारपेठेत, या विलंबांमुळे काहीवेळा आशादायक कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक कमी होण्याचा धोका असतो.

यंत्रणा अधिक वेळ कार्यक्षम बनवण्याच्या प्रयत्नात, SEBI ने ग्रीन-चॅनल: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement, किंवा GARUDA, यंत्रणा सादर केली आहे.

फ्रेमवर्कसह, नियामक मंजूरी टाइमलाइन कमी करून आणि प्रकटीकरण, प्रमाणपत्रे आणि निधी व्यवस्थापकांच्या उत्तरदायित्वावर अधिक अवलंबून राहून निधी लॉन्चला गती देण्याचा प्रयत्न करीत आहे.

हे नियामकाच्या दृष्टिकोनामध्ये प्री-लाँच छाननीपासून वस्तुस्थितीनंतरच्या पर्यवेक्षण आणि अंमलबजावणीकडे व्यापक बदल दर्शवते.

GARUDA अंतर्गत नेमके काय बदल होतात?

GARUDA च्या शिथिलता एखाद्या योजनेत सहभागी होणाऱ्या गुंतवणूकदारांच्या प्रकाराशी निगडीत असताना, प्रथम AIFs च्या व्यापक श्रेणी आणि उद्यम भांडवल निधी इकोसिस्टममध्ये कुठे बसतात हे समजून घेणे उपयुक्त ठरेल.

श्रेणी I AIFs: व्हीसी फंड, एंजेल फंड, एसएमई फंड आणि इन्फ्रास्ट्रक्चर फंड यांचा समावेश करा. बहुतेक स्टार्टअप-केंद्रित VC फंड या श्रेणी अंतर्गत कार्य करतात.

श्रेणी II AIFs: खाजगी इक्विटी, कर्ज आणि रिअल इस्टेट फंड समाविष्ट करा. बहुतेक वाढ-स्टेज आणि खाजगी इक्विटी गुंतवणूकदार या श्रेणीत येतात.

श्रेणी III AIFs: हेज फंड आणि इतर फंड समाविष्ट करा जे जटिल ट्रेडिंग धोरणे आणि फायदा घेतात.

गरुड या श्रेणींमध्ये फरक करत नाही. त्याऐवजी, योजनेत सहभागी होणाऱ्या गुंतवणूकदारांच्या सुसंस्कृतपणावर आधारित फ्रेमवर्क स्वतंत्र मंजुरीचे मार्ग तयार करते.

ऐतिहासिकदृष्ट्या, AIFs ला खाजगी प्लेसमेंट मेमोरँडम (PPM), योजना सुरू करण्यापूर्वी मर्चंट बँकर मार्फत योजनेची गुंतवणूक धोरण, फी संरचना, जोखीम, गव्हर्नन्स फ्रेमवर्क आणि गुंतवणूकदारांच्या अधिकारांचा तपशील देणारा कायदेशीररित्या अनिवार्य प्रकटीकरण दस्तऐवज दाखल करणे आवश्यक होते.

प्रक्रियेत अनेकदा नियामक पुनरावलोकनाचा समावेश होतो आणि जर सेबीने स्पष्टीकरण किंवा अतिरिक्त खुलासे मागितले तर लॉन्च होण्यास विलंब होऊ शकतो.

एप्रिलमध्ये, SEBI ने एक जलद-ट्रॅक यंत्रणा सादर केली ज्याने AIF ला त्यांचे अर्ज दाखल केल्यानंतर 30 दिवसांनी योजना सुरू करण्याची परवानगी दिली, जर नियामकाने कोणताही आक्षेप घेतला नाही.

GARUDA वेळरेखा कमी करून आणि गुंतवणूकदारांच्या परिष्कृततेवर आधारित स्वतंत्र मंजुरी मार्ग तयार करून त्या प्रक्रियेला आणखी एक पाऊल पुढे टाकते.

गैर-मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदारांना सेवा देणाऱ्या नियमित योजनांसाठी, लाँचची वेळ मर्चंट बँकरद्वारे दाखल केल्यानंतर 30 दिवसांवरून 10 कामकाजाच्या दिवसांपर्यंत कमी करण्यात आली आहे, जोपर्यंत SEBI आक्षेप घेत नाही.

रुकम कॅपिटलच्या संस्थापक आणि व्यवस्थापकीय भागीदार अर्चना जहागीरदार म्हणाल्या की, या फ्रेमवर्कमुळे भांडवलाच्या उपयोजनाला गती मिळू शकते आणि भारताला संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक ठिकाण बनवता येईल.

“भारतात AIF योजना सुरू करण्यात किती वेळ गुंतलेला आहे हे परदेशी गुंतवणूकदारांना समजणे अनेकदा कठीण झाले आहे. अधिक सुव्यवस्थित आणि अंदाजे मंजूरी प्रक्रिया गुंतवणुकीचे ठिकाण म्हणून भारताचे आकर्षण लक्षणीयरीत्या वाढवू शकते, अधिक परकीय भांडवलाचा ओघ सुलभ करू शकते आणि AIFs द्वारे वाढीव सहभागास प्रोत्साहन देऊ शकते,” जहागीरदार म्हणाले.

हे लक्षात घेणे महत्त्वाचे आहे की मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदार-केवळ योजना आणि देवदूत निधीसाठी ही सूट अधिक महत्त्वाची आहे. अशा योजनांचे व्यवस्थापक आता थेट SEBI कडे PPM दाखल करू शकतात, तर मर्चंट बँकर ड्यू डिलिजेन्स सर्टिफिकेटची आवश्यकता सीईओ किंवा एआयएफ व्यवस्थापकाच्या अनुपालन अधिकाऱ्याच्या उपक्रमांसह बदलण्यात आली आहे.

या योजना PPM ची नोंदणी किंवा फाइल केल्यावर लगेचच सुरू केल्या जाऊ शकतात, SEBI चे मत प्रतिबिंबित करते की मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदार गुंतवणुकीच्या जोखमीचे मूल्यांकन करण्यासाठी आणि व्यापक नियामक छाननीशिवाय प्रकटीकरणासाठी अधिक सुसज्ज आहेत.

जलद मंजुरीसाठी ट्रेड-ऑफ ही अधिक जबाबदारी आहे. लॉन्च करण्यापूर्वी प्रत्येक योजनेचे तपशीलवार पुनरावलोकन करण्याऐवजी, SEBI जोखीम मूल्यांकनांवर आधारित वस्तुस्थितीनंतरची छाननी करताना प्रमाणपत्रे, उपक्रम आणि प्रकटीकरणांवर अधिक अवलंबून असेल. योजनेच्या दस्तऐवजांमध्ये कोणतीही चूक किंवा त्रुटी असल्यास नियामक कारवाई केली जाईल.

AIF व्यवस्थापकांसाठी गतीचा फायदा

निधी व्यवस्थापकांसाठी, सर्वात तात्काळ फायदा म्हणजे वेग. लहान लॉन्च टाइमलाइनमुळे निधी उभारणी आणि उपयोजनामधील अंतर कमी होऊ शकते, ज्यामुळे गुंतवणूकीच्या संधींचा अधिक जलद फायदा घेता येतो.

3one4 कॅपिटलचे व्यवस्थापकीय भागीदार प्रणव पै यांचा विश्वास आहे की GARUDA फ्रेमवर्क भारतीय AIFs ला निधी लॉन्चमध्ये टाळता येण्याजोगा विलंब कमी करून आणि नियमन केलेल्या निधी व्यवस्थापकांच्या जबाबदारीवर अधिक अवलंबून राहून जागतिक सर्वोत्तम पद्धतींनुसार अधिक कार्य करण्यास अनुमती देईल.

“तुम्ही SEBI-नोंदणीकृत व्यवस्थापक झाल्यावर, नवीन फंड किंवा स्कीम लॉन्च करणे ही अधिक रुटीन प्रक्रिया असू शकते. बऱ्याच प्रौढ बाजारपेठांमध्ये, एकदा व्यवस्थापकाला परवाना मिळाल्यावर आणि गुंतवणूकदारांना मान्यता मिळाल्यानंतर, वारंवार मंजूरी देण्याऐवजी प्रकटीकरण आणि जबाबदारी यावर भर दिला जातो. GARUDA भारताला त्या दृष्टिकोनाकडे घेऊन जातो, ज्याने FDI ला उत्तम सराव करणे आवश्यक आहे.

तथापि, उद्योग अधिका-यांनी सावध केले की, जलद योजना लॉन्च करणे हा निधी व्यवस्थापकांवरील नियामक ओझ्याचा केवळ एक भाग आहे, अनेक अनुपालन आवश्यकतांमुळे ऑपरेशनल खर्च जोडणे सुरू आहे.

युनिकॉर्न इंडिया व्हेंचर्सचे व्यवस्थापकीय भागीदार अनिल जोशी यांचा असा विश्वास आहे की GARUDA नवीन योजना सुरू करण्याची प्रक्रिया लक्षणीयरीत्या सुलभ करत असताना, निधी व्यवस्थापकांना अनुपालनाच्या वाढत्या भाराचा सामना करावा लागतो.

“गरुडा योजना लॉन्च करण्यात मदत करते, परंतु निधी व्यवस्थापकांना अजूनही मोठ्या प्रमाणात नियामक आवश्यकतांचे पालन करणे आवश्यक आहे. जर काही गैर-आवश्यक अनुपालन सुलभ केले जाऊ शकतात, तर ते लहान निधीसाठी विशेषतः फायदेशीर ठरेल,” त्यांनी नमूद केले.

GARUDA भारताच्या पर्यायी गुंतवणूक इकोसिस्टमला तोंड देत असलेले प्रत्येक आव्हान सोडवू शकत नाही, परंतु ते उद्योगातील प्रदीर्घ काळातील घर्षण बिंदूंपैकी एक दूर करते. लाँच टाइमलाइन कमी करून आणि प्रक्रियात्मक अडथळे कमी करून, SEBI ने त्याच्या नियामक फ्रेमवर्कला परिपक्व होत असलेल्या बाजारपेठेशी जुळवून घेण्याची इच्छा दर्शविली आहे.

फंड मॅनेजर, गुंतवणूकदार आणि स्टार्टअप्ससाठी, भारताच्या स्टार्टअप इकोसिस्टममध्ये भांडवलाच्या जलद उपयोजन आणि निधीच्या संधींचा जलद प्रवेश या सुधारणांमध्ये भाषांतर होते की नाही ही खरी कसोटी असेल.

अक्षित पुष्कर्णा यांनी संपादन केले