खाजगी बाजारपेठेत मानववंशाचा क्षण येत आहे; SpaceX पार्टी खराब करू शकते

ग्लेन अँडरसन 2010 पासून खाजगी कंपनीच्या शेअर्समध्ये दलाली करत आहेत, जेव्हा संस्थात्मक गुंतवणूकदारांची संख्या शेवटच्या टप्प्यात खाजगी बाजारावर लक्ष केंद्रित करते तेव्हा दोन हातावर मोजता येते. आज ते म्हणतात, हजारो आहेत.

इन्व्हेस्टमेंट बँक रेनमेकर सिक्युरिटीजचे अध्यक्ष या नात्याने, ज्यांचे लक्ष खाजगी सिक्युरिटीज मार्केट्सचा समावेश करते — ते अंदाजे 1,000 समभागांमध्ये व्यवहार सुलभ करते — अँडरसनला दुय्यम बाजाराच्या इतिहासातील सर्वात नखशिखांत क्षणांपैकी एक आहे. आणि आत्ता, तो सुचवतो, कथेत तीन मुख्य पात्रे आहेत: मानववंश, ओपनएआय आणि स्पेसएक्स.

पण मथळ्यांपेक्षा कथानक अधिक क्लिष्ट आहे.

अँथ्रोपिकवर अँडरसनचे वाचन ब्लूमबर्गशी सुसंगत आहे नोंदवले या आठवड्याच्या सुरुवातीला: कंपनीच्या समभागांची मागणी जवळजवळ अतृप्त झाली आहे. ब्लूमबर्ग ने नेक्स्ट राऊंड कॅपिटलचे संस्थापक आणि सीईओ केन स्मिथला उद्धृत केले की, खरेदीदारांनी त्याच्या संघटनेला सूचित केले होते की त्यांच्याकडे अँथ्रोपिकमध्ये तैनात करण्यासाठी $2 अब्ज रोख आहेत, जरी OpenAI शेअर्समध्ये अंदाजे $600 दशलक्ष गुंतवणूकदार जे विकण्याचा प्रयत्न करत आहेत त्यांना खरेदीदार सापडले नाहीत.

अँडरसन रेनमेकरमध्ये असेच काहीतरी पाहतो. “आमच्या मार्केटप्लेसमध्ये स्त्रोत मिळवण्यासाठी सर्वात कठीण स्टॉक म्हणजे अँथ्रोपिक,” त्याने काल दुपारी त्याच्या मियामी घरातून रीडला सांगितले. “फक्त विक्रेते नाहीत.”

त्या मागणीचा टर्बोचार्जचा एक भाग, अँडरसनने युक्तिवाद केला, अँथ्रोपिकचा संरक्षण विभागाबरोबरचा सार्वजनिक संघर्ष होता – अशा घटनांचे वळण जे सुरुवातीला कंपनीसाठी वाईट बातमीसारखे वाटले परंतु ती एक भेट बनली.

ते म्हणाले, “ॲप अधिक लोकप्रिय झाले, लोकांनी कंपनीभोवती एक प्रकारचा नायक म्हणून गर्दी केली आणि मोठ्या सरकारला तोंड दिले,” तो म्हणाला. “मला वाटते की यामुळे कथा वाढली आणि ती OpenAI पेक्षा अधिक वेगळी झाली.”

बाजारामध्ये नेव्हिगेट करणाऱ्या गुंतवणूकदारांसाठी हा फरक अधिकाधिक अर्थपूर्ण होत आहे, जिथे वर्षानुवर्षे प्रचलित तर्क प्रत्येकावर पैज लावायचा होता. अँडरसनने नमूद केले आहे की अनेक संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना अजूनही एन्थ्रोपिक आणि ओपनएआय या दोहोंचा एक्सपोजर हवा आहे. “ज्यूरी अजून बाहेर आहे,” तो म्हणाला, ज्यावर एआय मॉडेल शेवटी जिंकेल – परंतु गती, किमान दुय्यम बाजारपेठेत, बदलली आहे.

याचा अर्थ असा नाही की ओपनएआय खडकावरून घसरले आहे. परिस्थितीच्या बायनरी वाचनावर अँडरसन किंचित मागे ढकलतो.

“मी असे म्हणणार नाही की हे एक किंवा इतर संभाषण आहे,” तो म्हणाला.

पण उत्साह तिथे नाही. “सध्या हे अँथ्रोपिक मार्केट सारखे दोलायमान नाही,” त्याने कबूल केले.

मूल्यांकनावर, अँडरसनने ब्लूमबर्गच्या अहवालाची पुष्टी केली की दुय्यम बाजारात OpenAI शेअर्स असे व्यापार करत आहेत जसे की कंपनीचे मूल्य $765 अब्ज होते – कंपनीच्या नवीनतम $852 अब्ज प्राथमिक-राउंड मूल्यांकनासाठी एक प्रशंसनीय सूट. त्याने चेतावणी दिली की तो मेमरीमधून काम करत आहे, परंतु ब्लूमबर्ग आकृती “योग्य श्रेणीत” असल्याचे सांगितले.

OpenAI ने स्वतः दुय्यम व्यापारावर अधिक नियंत्रण ठेवण्याचा प्रयत्न केला आहे. “लोकांनी SPV द्वारे OpenAI इक्विटीमध्ये प्रवेश मिळवण्याचा हेतू असलेल्या कोणत्याही फर्मबद्दल अत्यंत सावधगिरी बाळगली पाहिजे,” OpenAI प्रवक्त्याने ब्लूमबर्गला सांगितले की, कंपनीने उच्च फी ब्रोकर मॉडेल म्हणून वर्णन केलेल्या गोष्टींना विरोध करण्यासाठी, कोणतेही शुल्क न देता बँकांद्वारे अधिकृत चॅनेल स्थापित केले आहेत.

ब्लूमबर्गच्या म्हणण्यानुसार, कदाचित – किमान आत्तापर्यंत – मॉर्गन स्टॅनली आणि गोल्डमन सॅकसह बँकांनी त्यांच्या उच्च-निव्वळ-वर्थ क्लायंटना कॅरी फी न घेता OpenAI शेअर्स ऑफर करण्यास सुरुवात केली आहे. गोल्डमन, दरम्यानच्या काळात, अँथ्रोपिक एक्सपोजरच्या शोधात असलेल्या क्लायंटसाठी 15% ते 20% नफ्याचा – नेहमीचा कॅरी चार्ज करत आहे.

यापैकी कशासाठीही SpaceX नाही, जे या इतर शक्तिशाली ब्रँड्सभोवती बदलणाऱ्या भावनांमध्ये वेगळे आहे. अँडरसनने त्याचे वर्णन रेनमेकरच्या विश्वातील एकमेव नावांपैकी एक म्हणून केले आहे ज्याने 2022 आणि 2024 दरम्यान खाजगी बाजाराला सर्वाधिक फटका बसलेल्या दंडात्मक सुधारणाचा अनुभव कधीच घेतला नाही, ज्या काळात अनेक खाजगी कंपन्यांचे समभाग त्यांच्या शिखरावरून 60% ते 70% घसरले होते (त्यांची मूल्यांकने तितक्याच वेगाने वाढल्यानंतर).

रॉकेट आणि सॅटेलाइट बेहेमथ “बऱ्यापैकी सातत्याने वर आणि उजवीकडे आहे,” अँडरसन म्हणाला.

अँडरसन, ज्याला, स्वाभाविकपणे, कंपनी आणि तिच्या पूर्वीच्या पाठिराख्यांची खुशामत करण्यात आर्थिक हितसंबंध आहे, ते SpaceX च्या व्यवस्थापनाला शिस्तबद्ध किंमतीचे श्रेय देतात आणि प्रत्येक फंडिंग फेरी किंवा निविदा ऑफरमधून प्रत्येक शेवटचा डॉलर पिळून काढत नाहीत.

“बऱ्याच कंपन्या प्रत्येक फेरीत त्यांच्या स्टॉकची किंमत जास्तीत जास्त वाढवण्याच्या मोहात पडतील,” तो म्हणाला. “समस्या अशी आहे की ती त्रुटीसाठी कोणतीही जागा सोडत नाही.”

स्पेसएक्स, याउलट, “फार लोभी न होता” हे पुराणमतवादीपणे खेळले आणि पूर्वीच्या गुंतवणूकदारांना मोठा मोबदला मिळाला. “2015 मध्ये कोणीतरी प्रवेश केला तर ते सध्या कोणत्या प्रकारचा फायदा घेत आहेत याची तुम्ही कल्पना करू शकता,” अँडरसन म्हणाला.

त्या टिप्पणीवर एक सूक्ष्म मुद्दा मांडण्यासाठी: 2015 मध्ये SpaceX चे मूल्य अंदाजे $12 अब्ज होते, जेव्हा Google आणि Fidelity ने संयुक्तपणे कंपनीमध्ये $1 बिलियनची गुंतवणूक केली होती. त्या किमतीत प्रवेश मिळालेला कोणीतरी आता 100x पेक्षा जास्त नफा मिळवून बसला आहे, कंपनीचे मूल्य त्याच्या नियोजित IPO च्या पुढे $1 ट्रिलियन पेक्षा जास्त आहे.

तो IPO आता जवळ येत आहे, असे दिसते. SpaceX ने या आठवड्यात प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफरसाठी गोपनीयपणे दाखल केले, इतिहासातील सर्वात मोठ्या मार्केट डेब्यूपैकी एक काय असू शकते यासाठी स्टेज सेट केला, एलोन मस्कने कदाचित जूनमध्ये $50 अब्ज ते $75 अब्ज वाढवण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. केवळ सौदी अरामकोचे २०१९ चे पदार्पण, ज्याचे मूल्य $१.७ ट्रिलियन इतके आहे, जवळ आले आहे.

आश्चर्याची गोष्ट म्हणजे, अँडरसनच्या म्हणण्यानुसार, अफवा फाइलिंगने स्पेसएक्स शेअर्ससाठी दुय्यम बाजाराची गतिशीलता आधीच बदलली आहे.

“आज, मला SpaceX गुंतवणूकदारांचा पूर माझ्याकडे येताना दिसला, 'तुम्ही मला SpaceX देऊ शकता का?'” त्याने नमूद केले. “ही एक अतिशय सक्रिय खरेदी बाजू आहे.” पण पुरवठा आटत चालला आहे. एखादी कंपनी आयपीओच्या जितक्या जवळ जाईल, तितके कमी प्रोत्साहन विद्यमान भागधारकांना विकावे लागेल कारण ते क्षितिजावर तरलता घटना पाहू शकतात.

तिथेच OpenAI आणि Anthropic साठी गोष्टी थोड्या वेगळ्या होतात. दोन्ही कंपन्या कथितपणे त्यांच्या स्वत: च्या सार्वजनिक ऑफरचा शोध घेत आहेत आणि त्यांनी संकेत दिले आहेत की ते या वर्षी पुढे जातील. परंतु स्पेसएक्स, प्रथम दाखल करून, बाजाराची भूक मोठ्या प्रमाणात तपासणार आहे आणि अँडरसनने सुचवले की जो कोणी अनुसरण करेल त्याचे नुकसान होईल.

“स्पेसएक्स भरपूर तरलता कमी करणार आहे,” तो स्पष्टपणे म्हणाला. “आयपीओसाठी वाटप केलेले इतकेच पैसे आहेत.” पहिला मूव्हर प्रथम कुंडला जातो; जे फॉलो करतात त्यांना अधिक छाननी आणि संभाव्यतः कमी भांडवलाचा सामना करावा लागतो.

हे एक डायनॅमिक आहे जे प्रत्येक तथाकथित वर्टिकलमध्ये चालते आणि ज्यापासून एआय कंपन्या पूर्णपणे रोगप्रतिकारक नाहीत, आत्ता त्यांच्यावर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. तुमचा IPO खूप लवकर काढा आणि तुम्हीच बाजारातील ग्रहणक्षमतेची चाचणी घेणारे आहात. प्रथम कोणीतरी जाण्याची प्रतीक्षा करा आणि तुम्हाला कदाचित सर्वात मोठे धनादेश आधीच लिहिलेले आढळतील.

च्या आगामी एपिसोडमध्ये तुम्ही अँडरसनची आमची अधिक मुलाखत ऐकू शकता काटेकोरपणे व्हीसी डाउनलोड करा पॉडकास्ट, जे दर मंगळवारी कमी होते. यादरम्यान, हूपचे सीईओ विल अहमद आणि गुंतवणूकदार बिल गुर्ली यांच्यासह अलीकडील भाग पहा.