होर्मुझ पुन्हा उघडल्याने भारताला महागाई बफर बूस्ट मिळेल

इराणच्या परराष्ट्र मंत्र्याने सध्याच्या युद्धबंदी दरम्यान होर्मुझची सामुद्रधुनी व्यावसायिक शिपिंगसाठी पूर्णपणे खुली राहील, जागतिक तेलाच्या किमतींमध्ये तीव्र पूर्तता होईल आणि आशियातील तिसऱ्या-सर्वात मोठ्या अर्थव्यवस्थेसाठी सर्वात मोठा तत्काळ जोखीम कमी होईल, असे सांगितल्यानंतर भारताला नजीकच्या काळात चलनवाढीची सूट देण्यात आली आहे. ब्रेंट क्रूड शुक्रवारी सुमारे 9% घसरून सुमारे $90.93 प्रति बॅरलवर आले, तर यूएस क्रूड सुमारे 9.4% घसरले, जे जगातील सर्वात गंभीर ऊर्जा चोकपॉइंट्सपैकी एकामध्ये काही आठवड्यांच्या व्यत्ययादरम्यान तयार झालेल्या युद्ध प्रीमियमचा भाग आहे.

भारतासाठी, पुन्हा उघडणे हे विषमतेने महत्त्वाचे आहे. आणीबाणीच्या विविधीकरणाच्या पुशानंतरही भारत त्याच्या क्रूड आयातीपैकी सुमारे 40% होर्मुझच्या सामुद्रधुनीवर अवलंबून आहे, तर सरकारने गेल्या महिन्यात सांगितले होते की भारतातील सुमारे 90% एलपीजी आयात अजूनही या मार्गाने जाते. पेट्रोलियम मंत्रालयाने म्हटले आहे की भारतातील सुमारे 70% क्रूड आयात आता होर्मुझच्या बाहेरून केली जात आहे, पूर्वीच्या 55% पेक्षा जास्त, थेट पुरवठा क्रंच टाळण्यास मदत होते, परंतु संकटातून जलमार्ग इंधन आणि वायूच्या किंमतींच्या केंद्रस्थानी राहिला.

म्हणूनच रीओपनिंग ऑफर देते ज्याला अर्थशास्त्रज्ञ पूर्ण रीसेट करण्याऐवजी महागाई बफर म्हणतील. भारताची किरकोळ चलनवाढ मार्चमध्ये 3.4% पर्यंत वाढली, जी भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या 4% लक्ष्यापेक्षा अजूनही खाली आहे, परंतु धोरणकर्ते आणि विश्लेषकांनी आधीच चेतावणी देण्यास सुरुवात केली होती की पश्चिम आशियातील दीर्घकाळापर्यंतचा धक्का वाहतूक खर्च, स्वयंपाकाचे इंधन, पेट्रोकेमिकल्स आणि उत्पादित वस्तूंच्या विस्तृत श्रेणीवर परिणाम करेल. RBI ने पूर्वीच्या एका अहवालात असा अंदाज वर्तवला होता की तेलाच्या किमतीत 10% वाढ 85 डॉलर प्रति बॅरल पेक्षा जास्त असेल तर महागाईत 50 बेसिस पॉइंट्सची भर पडू शकते आणि 15 बेसिस पॉइंट्सची वाढ कमी होऊ शकते.

भारताच्या चलनवाढीच्या बास्केटच्या रचनेमुळे त्या तेलाच्या दुव्याचे महत्त्व वाढले आहे. नवीन CPI 2024 मालिका अंतर्गत, थेट “इंधन आणि प्रकाश” गट एकत्रित निर्देशांकात 5.489% भारित आहे, तर वाहतूक 8.796% आहे. म्हणजे स्वस्त क्रूड केवळ घरगुती इंधन बिलांवर दबाव कमी करत नाही; हे मालवाहतूक, प्रवास, लॉजिस्टिक आणि संपूर्ण अर्थव्यवस्थेतील इनपुट खर्चांद्वारे दुसऱ्या फेरीतील परिणामांचा धोका कमी करते.

शुक्रवारच्या पुन्हा उघडण्याच्या घोषणेपर्यंत, भारत उलट दिशेने प्रयत्न करीत होता. तेलाच्या किमती वाढल्याने आणि आयातदार डॉलरसाठी झुंजत असल्याने रुपयावरील दबाव कमी करण्यासाठी रिझर्व्ह बँकेने राज्य तेल शुद्धीकरण कंपन्यांना स्पॉट डॉलर खरेदी रोखण्यासाठी आणि त्याऐवजी विशेष क्रेडिट लाइन वापरण्यास सांगितले. रुपया, जो या वर्षी झपाट्याने घसरला होता आणि 30 मार्च रोजी विक्रमी नीचांकी पातळीवर पोहोचला होता, त्या कुंडातून सुमारे 2% वसूल झाला आणि शुक्रवारी आणखी मजबूत झाला कारण मध्यवर्ती बँकेचे उपाय आणि क्रूडच्या किमती कमी झाल्यामुळे भावनांना मदत झाली. मऊ तेल बिल विशेषत: भारताचे व्यापार अंकगणित सुधारते आणि इंधन खर्च आणि चलन दाब दोन्ही कमी करून आयातित चलनवाढ कमी करते.

अर्थतज्ञ वाढत्या प्रमाणात स्पष्ट झाले होते की, पुन्हा सुरू होण्यापूर्वी, पास-थ्रू जोखीम तयार होत आहे जरी पहिल्या फेरीचा फटका ग्राहकांना मर्यादित राहिला. डीबीएसच्या राधिका राव यांनी मार्चच्या महागाईच्या मुद्रितानंतर सांगितले की, पर्यायी पुरवठा कमी झाल्यामुळे ऊर्जेचा उच्च धक्का येत्या काही महिन्यांत “हळूहळू झिरपेल”. बँक ऑफ बडोदाचे मदन सबनवीस म्हणाले की महागाई RBI च्या अंदाजित मार्गावर हळूहळू वाढण्याची शक्यता आहे, तर HDFC बँकेच्या साक्षी गुप्ता म्हणाल्या की मार्चच्या सौम्य वाचनातून दिसून येते की उर्जा-खर्चाचा पास-थ्रू आतापर्यंत मर्यादित होता, ज्यामुळे मध्यवर्ती बँकेला खडबडीत होण्याआधी खोली मिळाली. उच्च क्रुड कायम राहिल्यास एफएमसीजी, सिमेंट, पेंट्स आणि ग्राहकोपयोगी वस्तूंच्या किमतीत सुधारणा होण्याच्या सुरुवातीच्या लक्षणांकडेही विश्लेषकांनी लक्ष वेधले.

रीओपनिंग त्या जवळच्या-मुदतीचे मार्ग बदलते. कमी क्रूड पेट्रोल आणि डिझेलच्या किमतीच्या तणावाच्या दुसऱ्या फेरीची शक्यता कमी करते, तेल विपणन कंपन्यांवरील मार्जिनचा दबाव कमी करते आणि ग्राहकांचे संरक्षण करण्यासाठी भारताने गेल्या महिन्यात पेट्रोल आणि डिझेल कर कमी केल्यानंतर आपत्कालीन आर्थिक उशीरासाठी केस कमी करते. हे इंधन आणि मालवाहतूक, विमान वाहतूक आणि रसायनांपासून पॅकेजिंग आणि ग्राहकोपयोगी वस्तूंपर्यंत अत्यंत संवेदनशील असलेल्या क्षेत्रातील खर्च कमी करण्यास मदत करते. मार्च CPI अजूनही 3.4% वर असताना, तेलाच्या किमतीतील घसरण हेडलाइन महागाईला पुढील काही प्रिंट्समध्ये RBI च्या कम्फर्ट झोनच्या वर जाण्यापासून रोखू शकते, विशेषत: किरकोळ इंधनाच्या किमती स्थिर राहिल्यास.

परंतु आराम हा आंशिक आणि संभाव्य तात्पुरता म्हणून पाहिला जातो. शिपिंग विमा कंपन्यांनी या महिन्याच्या सुरुवातीला सूचित केले की होर्मुझ पुन्हा उघडले तरीही, युद्ध-जोखीम प्रीमियम्स नूतनीकरणाच्या व्यत्ययाच्या धोक्यामुळे वाढीव कालावधीसाठी वाढण्याची शक्यता आहे. दुसऱ्या शब्दांत, क्रूड बेंचमार्क कदाचित झपाट्याने घसरला असेल, परंतु मालवाहतूक आणि विमा असामान्यपणे महाग राहिल्यास भारतातील ऊर्जेचा पूर्ण वितरण खर्च तितक्या वेगाने मागे पडू शकत नाही.

गॅस ही आणखी एक असुरक्षा आहे. पेट्रोलियम मंत्रालयाने म्हटले आहे की भारत आपल्या एलपीजी वापरापैकी सुमारे 60% आयात करतो आणि त्यातील सुमारे 90% आयात होर्मुझमधून येते. याचा अर्थ जहाजांच्या हालचालीतील कोणत्याही सुलभतेमुळे स्वयंपाकाच्या इंधनातील तुटवडा आणि किमतीत वाढ होण्याचा धोका कमी होण्यास मदत झाली पाहिजे, परंतु त्यामुळे मार्ग विस्कळीत असताना निर्माण झालेला ताण त्वरित नष्ट होत नाही. एलपीजी आणि एलएनजी घरगुती बजेट, रेस्टॉरंट खर्च आणि औद्योगिक इंधन वापर याद्वारे प्रत्यक्ष आणि अप्रत्यक्षपणे महागाईवर प्रभाव टाकतात.

एक व्यापक मॅक्रो चेतावणी देखील आहे: भारताचा महागाईचा दृष्टीकोन यापुढे केवळ तेलामुळे चालत नाही. भारतीय हवामान विभागाने मान्सूनच्या दीर्घ-काळाच्या सरासरीच्या ९२% पावसाचा अंदाज वर्तवला आहे, जो सुमारे तीन दशकांतील सर्वात कमी पहिला अंदाज आहे. ICRA च्या अदिती नायर यांनी चेतावणी दिली की कमकुवत पाऊस, मध्य पूर्व संकटासह एकत्रितपणे, वाढीला जोखीम दर्शवते आणि या आर्थिक वर्षात सरासरी चलनवाढ 4.5% च्या वर ढकलू शकते. याचा अर्थ ऊर्जेचा दाब थंड झाला तरीही, अन्नधान्य चलनवाढ अजूनही हेडलाइन CPI चिकट ठेवू शकते.

RBI साठी, ते अधिक सोयीस्कर परंतु तरीही गुंतागुंतीचे धोरण पार्श्वभूमी सोडते. मध्यवर्ती बँकेने या महिन्यात दर अपरिवर्तित ठेवले, तटस्थ भूमिका कायम ठेवली, 2026-27 साठी वाढीची अपेक्षा 6.9% पर्यंत कमी केली आणि मध्य पूर्वेतील धक्का उद्धृत करून त्याचा सरासरी चलनवाढीचा अंदाज 4.6% पर्यंत वाढवला. होर्मुझ पुन्हा उघडल्यानंतर क्रूडमध्ये सतत घसरण झाल्यामुळे त्या महागाईच्या धोक्याची निकड कमी होईल आणि रुपयावरील दबाव कमी होईल, परंतु मालवाहतूक खर्च वाढलेला असताना धोरणकर्ते विजय घोषित करण्याची शक्यता नाही, युद्धबंदी नाजूक राहिली आणि मान्सूनचा दृष्टीकोन अनिश्चित आहे.

सर्वात स्पष्ट निष्कर्ष असा आहे की भारताने सध्याची सर्वात वाईट परिस्थिती टाळली आहे. होर्मुझच्या सततच्या अडथळ्यामुळे क्रूड, एलपीजी, मालवाहतूक, विमा आणि रुपया यांच्याद्वारे व्यापक आयातित महागाईचा धक्का बसला असता. मार्ग पुन्हा उघडल्याने त्या साखळीत व्यत्यय येतो. महागाई अजूनही उद्दिष्टापेक्षा कमी आहे, वाढ केवळ मंदावली आहे आणि धोरणकर्ते बाह्य तेलाचा झटका देशांतर्गत किमतीचा सर्पिल बनण्यापासून रोखण्याचा प्रयत्न करत आहेत अशा क्षणी भारताला श्वास घेण्यास जागा देते. परंतु जोपर्यंत पुन्हा उघडणे टिकाऊ तोडग्याऐवजी युद्धविरामाशी जोडलेले आहे तोपर्यंत बफर वास्तविक दिसतो, कायमचा नाही.