नवीन गणित: बियाणे गुंतवणूकदार यापूर्वी त्यांचे विजेते का विकत आहेत

चार्ल्स हडसनने कित्येक महिन्यांपूर्वी नुकताच आपला पाचवा फंड बंद केला होता – $ 66 दशलक्ष पूर्ववर्ती उपक्रम – जेव्हा त्याच्या एका मर्यादित भागीदाराने त्याला व्यायाम करण्यास सांगितले. काय झाले असते, एलपीला आश्चर्य वाटले, जर हडसनने आपल्या सर्व पोर्टफोलिओ कंपन्या मालिका ए मध्ये विकल्या असतील तर? मालिका बी चे काय? किंवा मालिका सी?

प्रश्न शैक्षणिक नव्हता. व्हेंचर कॅपिटलमध्ये दोन दशकांनंतर, हडसन बियाणे गुंतवणूकीचे गणित पहात आहे, कदाचित कायमचे. यापूर्वी सात-आठ-वर्षाच्या होल्ड पीरियड्ससह धीर धरणारे एलपीएस अचानक अंतरिम तरलतेबद्दल प्रश्न विचारत आहेत.

हडसन म्हणतो, “सात किंवा आठ वर्षे खरोखरच एलपीएसला वाटते”, “नेहमीच सात किंवा आठ वर्षे झाली आहेत.”

कारणः अलिकडच्या वर्षांत व्हेंचर रिटर्न्सचा स्थिर प्रवाह – दीर्घकाळ पीरियड्स स्वीकार्य करणारे परतावा – मोठ्या प्रमाणात कोरडे झाले आहे. इतर, अधिक द्रव गुंतवणूकीच्या पर्यायांच्या उपलब्धतेसह, अगदी प्रारंभिक-स्टेज कुलगुरूचे बरेच समर्थक नवीन दृष्टिकोनाची मागणी करीत आहेत.

त्याच्या एलपीने विनंती केलेल्या विश्लेषणाने एक अस्वस्थ सत्य प्रकट केले, हडसन म्हणतात. मालिका ए स्टेजवर सर्व काही विक्री चालत नाही; उत्कृष्ट कंपन्यांमध्ये राहण्याचा कंपाऊंडिंग परिणाम लवकरात लवकर नुकसान कमी केल्यामुळे होणा benefits ्या फायद्यांपेक्षा जास्त आहे. पण मालिका बी वेगळी होती.

हडसनने शोधून काढले, “जर आपण बी येथे सर्व काही विकले तर आपल्याकडे 3x फंडाच्या उत्तरेस असू शकेल. “आणि मी सारखे आहे, 'ठीक आहे, ते खूप चांगले आहे.'

२०२25 मध्ये हडसन पोर्टफोलिओ व्यवस्थापनाबद्दल कसा विचार करतो हे अगदी चांगल्या पलीकडे आहे. आता एक दिग्गज गुंतवणूकदार-हडसनने पूर्ववर्ती यांच्यात कुलगुरूमध्ये २२ वर्षे घालविली आहेत, जे यूएनसीओआर्क कॅपिटलमध्ये आठ वर्षांची धावपळ करतात आणि त्यांच्या कारकीर्दीत आणखी चार वर्षे काम करतात, तर त्यांच्याशी बांधकामासाठी भाग पाडले गेले आहे.

हा एक सोपा मानसिक बदल नाही. हडसन म्हणतात, “ज्या कंपन्या सर्वात जास्त दुय्यम व्याज आहेत त्या कंपन्यांचा संच आहे जिथे मला भविष्यासाठी सर्वात जास्त अपेक्षा आहेत.

हे फक्त हडसन नाही; दुय्यम विक्रीबद्दलची त्यांची विचारसरणी उद्यम इकोसिस्टमचे आकार बदलणारे व्यापक दबाव प्रतिबिंबित करते. हंस स्विल्डन्सचे संस्थापक आहेत उद्योग उपक्रमसॅन फ्रान्सिस्को-आधारित निधी आणि थेट गुंतवणूक फर्मचा 700 व्हेंचर फर्ममधील भागीदारी, एप्रिलमध्ये टेक्रंचला सांगितले ते व्हेंचर फंड “तरलता निर्माण करण्यासाठी त्यांना काय करावे लागेल याबद्दल सेव्हियर मिळविणे सुरू आहे.”

तो पाहतो की व्हेंचर फंड विशेषत: वैकल्पिक तरलता पर्यायांचा पाठपुरावा करण्यासाठी पूर्ण-वेळ कर्मचारी सदस्यांना भाड्याने घेत आहेत, काही बियाणे व्यवस्थापकांनी काही महिने “त्यांच्या निधीतून तरलता उत्पादनासाठी” समर्पित केले.

जरी हे प्राधान्यक्रमांचे फेरबदल कोणत्याही एका फंडाच्या पलीकडे गेले असले तरी, प्रीकर्सर सारख्या छोट्या निधीसाठी दबाव विशेषत: तीव्र आहे, पारंपारिक बियाणे-स्टेज फंड जो लॉरा मोदींच्या अपारंपरिक संस्थापकांना पाठिंबा दर्शवितो. बायहार्ट बेबी फॉर्म्युला (पूर्वीचा अनुभव नसलेल्या नियमन केलेल्या उद्योगातील एकल संस्थापक) आणि डॉकर गेर्सन ऑफ रॅड एआय (ज्याचे मागील स्टार्टअप अयशस्वी झाले होते). सेक्वाइया आणि जनरल कॅटॅलिस्ट सारख्या मेगा-फंड्स असलेल्या कंपन्या 25 अब्ज डॉलर्सच्या निकालांची प्रतीक्षा करू शकतात, परंतु ते परत येतात आणि ते कसे घेतात याविषयी लहान फंडांना अधिक रणनीतिकखेळ असणे आवश्यक आहे.

मर्यादित भागीदारांशी हडसनच्या संबंधांपेक्षा कदाचित कोठेही बदल दिसून येत नाही. एकदा उद्यमातील सर्वाधिक प्रतिष्ठित एलपीएस युनिव्हर्सिटी एंडोव्हमेंट्स आता ट्रम्प प्रशासनाकडून अनपेक्षित आव्हानांनी झेप घेत आहेत.

हार्वर्ड अर्थातच आहे येथे पोस्टर मूलत्याच्या फेडरल तपासणीसह प्रवेश सरावअनुपालनाच्या मुद्द्यांशी संबंधित संशोधनाच्या निधीची धमकी आणि विद्यापीठांना त्यांच्या वार्षिक खर्चाची आवश्यकता वाढविण्याची किंवा कर आकारणीचा सामना करावा लागतो.

हडसन म्हणतात की या संस्थांमधील एलपींशी केलेल्या संभाषणांच्या आधारे, त्यांनी उपक्रमाच्या सामर्थ्यावर अधिक विश्वास ठेवला नाही, तरीही त्यांना 10 ते 15-वर्षांच्या इलकीड वचनबद्धतेबद्दल कधीही अजिबात संकोच वाटला नाही.

परिणाम प्रतिस्पर्धी गरजा भागविण्यासाठी एक अधिक जटिल एलपी बेस आहे. हडसन म्हणतात, “काही जणांना शक्य तितक्या लवकर पैसे परत हवे आहेत, जरी दीर्घकाळापर्यंत हा सबप्टिमल परिणाम असेल,” हडसन म्हणतात. इतरांनी पसंत केले की हडसन “परिपक्वतासाठी सर्व काही धरून ठेवते, कारण हेच माझे परतावा जास्तीत जास्त वाढवणार आहे.”

या मागण्या नेव्हिगेट करण्यासाठी बियाणे गुंतवणूकदारांना पारंपारिकपणे आवश्यक नसलेल्या पोर्टफोलिओ व्यवस्थापन परिष्कृततेची आवश्यकता आहे, जे हडसन काही द्विधा मनोवृत्तीने पाहतात. तो म्हणतो, व्हेंचर एखाद्या कलेसारखे आणि “वित्तपुरवठ्यातल्या इतर उप-संवर्धन वर्गांप्रमाणेच बरेच काही जाणवते.”

हडसन आशाशिवाय नाही, तो जोडतो, परंतु जमिनीवर काय बदलत आहे याविषयी तसेच त्या बदलांच्या संधींबद्दल तो स्पष्ट डोळे आहे.

जसजसे निधी मोठ्या प्रमाणात वाढतात आणि अधिक भांडवल तैनात करतात तसतसे ते अधिक अल्गोरिदम बनत आहेत, “या श्रेणीतील कंपन्या या कंपन्यांमधील या शैक्षणिक पार्श्वभूमी असलेल्या या शाळांमधील संस्थापकांसह,” ते म्हणतात.

दृष्टिकोन मोठ्या प्रमाणात भांडवल कार्यक्षमतेने तैनात करण्यासाठी कार्य करते, परंतु हडसनच्या सर्वोत्तम परताव्याची व्याख्या करणार्‍या आणि गेममध्ये पूर्वसूचक ठेवलेल्या “विचित्र आणि अद्भुत” कंपन्यांना हे चुकते.

ते म्हणतात, “जर तुम्ही लोकांना रेझ्युमे स्क्रीनर टूलच्या बाहेरच भाड्याने घेत असाल तर, तुम्ही अशा लोकांना चुकवणार आहात ज्यांना कदाचित अल्गोरिदम पकडत नाही असे खरोखर संबंधित अनुभव असतील.”

आपण आमचे ऐकू शकता पूर्ण मुलाखत हडसनसह रीडच्या स्ट्रीटलीव्हीसी डाउनलोड पॉडकास्टद्वारे. दर मंगळवारी नवीन भाग बाहेर येतात.